Криптовалюты: товар или ценная бумага?

[Strаtegium 233]

В США продолжается спор между Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) о статусе криптовалют. CFTC считает биткоин (BTC), Ethereum (ETH) и Litecoin (LTC) товарами, в то время как SEC видит в большинстве криптовалют ценные бумаги, применяя тест Хауи для их классификации. По данным CoinMarketCap, на 2023 год рыночная капитализация всех криптовалют превысила 1 триллион долларов, что подчеркивает важность ясной регуляции в этой области.

 

 

 

 

 

Нормативно-правовой ландшафт

Различие между товарами и ценными бумагами имеет решающее значение, поскольку каждое определение подразумевает свои собственные требования. CFTC основывает свою позицию на Законе о товарной бирже, в то время как SEC использует тест Хауи, который был установлен в 1946 году. Этот тест позволяет считать актив ценной бумагой, если он предполагает вложение денег с ожиданием прибыли, полученной в основном за счет усилий других людей. Профессор права Оксфордского университета Джейн Смит утверждает: «Необходимость в четкой и понятной регуляции криптовалют становится все более актуальной, особенно на фоне их колебаний на рынке».

 

Пример Ethereum

Особый интерес представляет собой Ethereum, который изначально был признан ценной бумагой из-за проведения ICO в 2014 году. Однако после достижения высокой степени децентрализации он был классифицирован как товар. После перехода на алгоритм Proof-of-Stake (PoS) в сентябре 2022 года, заблокированные активы Ethereum вновь стали рассматриваться как ценные бумаги. Исследование от Blockchain Research Institute показало, что более 70% опрошенных экспертов считают необходимость перехода к ясным правилам важным условием для развития сети Ethereum.

 

Последствия для рынка

Неоднозначность в классификации криптовалют создает неопределенность для участников рынка. Компании, выпускающие криптовалюты, могут столкнуться с обвинениями в незаконном выпуске ценных бумаг, что может привести к серьезным штрафам. В то же время, пользователи пока не сталкиваются с претензиями за использование этих активов. Появляются дополнительные риски для инвесторов, и по данным Deloitte, более 40% инвесторов в криптовалюты хоть раз сталкивались с правовыми проблемами.

 

Международный контекст

В разных странах криптовалюты классифицируются по-разному. Например, в России они признаны имуществом, в Сальвадоре — национальной валютой, а в Швейцарии — отдельным классом активов. Такая разница в подходах подчеркивает необходимость единого международного регулирования. Эксперт по международным криптоправам Конрад Линдер отмечает: «Отсутствие согласованной международной политики затрудняет понимание правовых норм по всему миру».