Как сбой на Binance потряс рынок USDe

[Strаtegium 113]

Введение в ситуацию с USDe и Ethena

10 октября 2025 года крипторынок пережил резкий крах, в результате которого было ликвидировано более $19 миллиардов позиций с кредитным плечом. Среди событий, вызвавших панику, выделился дэпег (отрыв от курса $1) синтетического стейблкоина USDe от Ethena, который на Binance упал до $0.65, то есть на 35%. Однако, в отличие от других бирж, таких как Kraken и Bybit, где падение составляло менее 1% и около 5% соответственно, проблема с USDe была изолирована на Binance, что привело к росту недовольства среди трейдеров и аналитиков.

 

 

 

 

 

Почему произошел дэпег на Binance

Гай Янг, основатель Ethena, подчеркнул, что это не был системный сбой стабильности USDe, а ошибка, связанная с использованием Binance собственного оракула для ценообразования. Он отметил: “Мы продолжаем работать над улучшением нашей инфраструктуры, чтобы предотвратить подобные инциденты в будущем.” Основные системы протокола Ethena, отвечающие за чеканку и выкуп USDe, продолжали работать стабильно, а обеспечение свыше $9 миллиардов оставалось доступным для выкупа токенов. Дисбалансы на децентрализованных биржах Curve, Uniswap и Fluid были в пределах 0.3%, что коррелирует с нормальными кривыми спредов между USDC и USDT.

 

Особенности модели USDe и риски

В отличие от традиционных стейблкоинов, таких как USDT или USDC, USDe не гарантируется прямым 1:1 резервом фиатных активов. Вместо этого он поддерживается деривативами и криптовалютным обеспечением, используя хеджирование дельты и механизм «basis trade». Эта модель позволяет USDe предлагать привлекательные доходы держателям — доходность по некоторым оценкам превышает 10% годовых, делая токен третьим по величине стейблкоином на рынке по капитализации, что подчеркивает его популярность и потенциальные риски. Однако использование криптообеспечения увеличивает риск временного дэпегаемости в периоды сильной волатильности рынка, что особено критично для трейдеров с кредитным плечом, так как снижение стоимости коллатераля USDe влечет ускоренную ликвидацию позиций. По данным CoinMarketCap, ликвидность USDe на Binance упала на 35% в течение нескольких часов, что было вызвано паническими распродажами.

 

Какие уроки извлек рынок и что предлагает Ethena

Главным выводом из инцидента стало то, что отслеживание цен на стабильные монеты должно опираться на ликвидные внешние источники, например, использующие Chainlink или другой оракул с глубокими пулами ликвидности. Некоторые DeFi-платформы уже жёстко привязывают стоимость USDe к USDT, что минимизирует резкие расхождения и, как следствие, потери трейдеров.

 

Кроме того, опыт с USDe развил дискуссию о балансе между доходностью и стабильностью стейблкоинов в DeFi — проекты, предлагающие высокие «yield» (доходность), часто рискуют безопасностью и надёжностью курса, что требует от пользователей более внимательного отношения к выбору стратегии и инструментов. Как утверждает ведущий аналитик Blockchain.com: “Инвесторы должны быть внимательны к рискам, связанным с высокодоходными активами. Безопасность иногда важнее прибыли.”

 

Интересные факты

• USDe был запущен Ethena Labs в феврале 2014 года и быстро набрал капитализацию, став четвёртым по величине стейблкоином в мире.
• Ethena внедрила модель синтетического доллара, основанную на Ethereum, где USDe выступает не просто валютой, а финансовым инструментом со сложной системой хеджирования и доходности.
• Рост популярности USDe обусловлен его высоким APY — около 10-33.5%, что значительно выше популярных USDT и USDC, привлекая трейдеров, готовых принимать повышенные риски ради прибыли.
• По состоянию на октябрь 2025 года, суммарная капитализация рынка стейблкоинов достигла рекордных $200 миллиардов, что обусловлено ростом спроса на активы, минимизирующие риски в условиях нестабильной экономики.